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— 聊配置 —丨市场处于战略配置期，建议布局两大主线。综上，我们认为贸易摩擦仍将不断反复，“3250亿美元商品加征关税”短期落地概率较低。短期政策以调结构为主，一旦出现贸易摩擦加码或经济失速的迹象，宏观政策会有充足的对冲和托底的应对措施。综合两融和质押数据，2700点是不发生系统性风险的市场底线，不会轻易跌穿。

于是今年，黄峥领兵拼多多，新任总裁蒋凡带队天猫，他们交出的成绩单对彼此尤为重要。还有一个月，拼多多的剑已经指向了阿里的夙愿：“在电商行业‘让天下没有难做的生意’尚未实现，但形势比人强”。预告已经上演，今年的双十一到底有多精彩，看头还在后面。

现有合资券商蠢蠢欲动此次证监会表示“将根据国家目前承诺放开外资持股比例放开境外股东的持股比例限制”，这一句表述对新设立券商以及现有合资券商均适用，考虑到新设立券商漫长的审核周期来说，境外股东持股比例的突破更有可能在现存的合资券商中实现。与新设立券商相对比的是，21世纪经济报道记者便了解到，摩根士丹利在去年年底已经将其在华鑫证券的股权增持至49%，距离控股就差一步，另外瑞银亦在谋求提高持股比例。

如果简单地做一个总结，近年系统性金融风险上升的原因很多，但归根到底是两条，一是缺乏市场纪律。这造成了严重的道德风险问题，金融风险越积越多，高杠杆率就是其中一个表现。二是监管管不住。新兴业务不想管，交叉业务管不了，机构业务也没管住。按说银行都是正规的持牌金融机构，接受监管没有什么障碍，政策框架业十分清晰，结果还是出现了几百家中小银行大面积的问题，当然可以责怪董事长、责怪大股东，但监管的责任是推卸不掉的。再进一步看，这两个因素的背后有一个共同的原因，就是政府干预，代行了很多本该由市场、由监管做的工作。因此，防范系统性金融风险，也应该从进一步推进市场化改革出发，同时改革监管框架。

可是，这些失去理智的政客还以为别人跟他们一样脑子烧坏了吗？深耕中国多年的美国企业有何必要沦为这一帮忙着过嘴瘾、却把疫情防控搞得一塌糊涂的美国政客的棋子？难道政客们有本事为这些美国企业提供14亿人口的大市场？这种玉石俱焚的赌徒心态，难道是想把美利坚推向万劫不复之地？

防控疫情提醒我们，随着交通的便捷、通信的发展和城市群的建立，我国人流、物流、资金流、信息流将加速聚合和流动，风险传导机制和方式已经发生了重大变化，对我国公共服务设施、卫生和医疗保障系统、国家安全建设和应急保障系统等，都提出了更新要求和更高标准。